Interview der Woche

Interview der WocheWer ist der ideale Übernahmekandidat?Sie stellen in Ihrer jüngsten M & A-Studie einen deutlichen Anstieg der Transaktionsaktivitäten im Transport- und Logistikmarkt fest. Welche Art von Unternehmen ist denn besonders stark auf Einkaufstour?Das sind zum einen strategische Investoren, etwa bekannte Logistikunternehmen, zum anderen Finanzinvestoren. Gerade die großen Logistikdienstleister haben das Krisenjahr 2009 für kräftige Restrukturierungen genutzt und stehen so gut da, dass sie sich nun Kompetenzen dazu kaufen. Sei es, um geografisch zu wachsen, sei es, um sich in Wachstumsfeldern wie Oil & Gas strategisch zu positionieren. Und die Finanzinvestoren haben in den letzten zwei Jahren ihre Mittel nicht in dem gewünschten Maße anlegen können. Auch sie ent-decken die Logistikbranche und tätigen verstärkt Transaktionen, insbesondere bei Reedereien oder in Nischenmärkten. Was unterscheidet die derzeitige Aufkaufwelle vom Aufkaufboom in 2006 und 2007?Die Firmen achten mehr auf die Profitabilität der Betriebe, an denen sie sich beteiligen oder die sie übernehmen. Unsere Studie zeigt zudem, dass in 2009 im Schnitt kleinere Transaktionen als vor dem Krisenjahr getätigt wurden. Und 2010 scheint das Vertrauen der strategischen Investoren wieder so stark gewesen zu sein, dass auch einige sehr große Transaktionen getätigt wurden.Welche Art von Firmen finden laut Ihrer Studie besonders leicht Käufer – sprich: wer ist der ideale Übernahmekandidat?Attraktiv waren und sind Nischenanbieter, die sich auf bestimmte Industrien fokussieren. Für die großen Logistikplayer sind sie interessant, weil sie höhere Margen als im Standardgeschäft und dank ihrer Spezialisierung auch eine Differenzierung im Markt versprechen, etwa im Bereich Health Care oder Chemie. Finanzinvestoren setzen derzeit eher auf anlagenintensive Player wie Reedereien oder auf stark skalierbare Geschäftsmodelle. Und natürlich gab und gibt es Aufkäufe, die aus opportunistischen Gründen erfolgen, etwa im Rahmen von Sondersituationen.Wie wichtig ist Deutschland als Zielmarkt?Durch die Krise hat sich die Attraktivität bestimmter Märkte nicht gewandelt. Unternehmen in den USA, Kontinentaleuropa und damit auch Deutschland waren und sind wichtige Übernahmeziele. Im Übrigen auch für große Logistikfirmen aus Australien, den USA und Asien, die ihr Europanetz aus- oder aufbauen wollen. Zu nennen sind hier etwa große japanische Konglomerate wie Mitsui oder auch chinesische Player wie Kerry Logistics. Deutsche und europäische Unternehmen tätigen hingegen verstärkt in China und Indien Transaktionen. Wie leicht ist es in Deutschland derzeit, gute Kauf- oder aber Verkaufspreise zu erzielen?Es gibt deutlich mehr Kaufinteressenten als Verkäufer qualitativ interessanter Betriebe. Gute Verkaufspreise sind also möglich. Aber nicht auf dem Niveau wie vor der Krise. Grund: Die Banken sind bei der Finanzierung von Transaktionen noch zurückhaltender als vor 2009. Daher nutzen derzeit viele Verkäufer das Instrument der Minderheitsbeteiligung mit Kauf- bzw. Verkaufsoptionen zu einem späteren Zeitpunkt. ❙❚■ Eva HassaSteffen WagnerSteffen Wagner ist Partner bei KPMG und dort seit 2009 verantwortlich für die europäischen Transaktionsaktivitäten im Bereich Transport & Logistik. Wagner ist zudem Lehrbeauftragter an der Uni Mannheim.Nachgefragt beiTransaktionen in der LogistikDie Wirtschaftsprüfungsgesellschaft KPMG untersuchte aktuell Transaktionen im Transport- und Logistikmarkt im Zeitraum 2007 bis 2010. Dafür wurden 180 weltweit getätigte Auf- und Verkäufe in der Branche empirisch ausgewertet und bewertet. Ergebnis für 2011: In diesem Jahr erwartet KPMG einen weiteren Anstieg an Transaktionen in der Logistik. Vor allem in Europa und den USA rechnen die Autoren mit einer weiteren Konsolidierungswelle. ehum was es geht

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