Finanzierungsalternativen

FinanzierungsalternativenWege zu mehr GeldEin Spediteur muss mehrere Eisen im Feuer haben, wenn er seine Liquiditätsprobleme lösen will. Denn Banken helfen nicht immer weiter. Welche Finanzierungsalternativen sinnvoll sind, zeigt der dritte Teil der VR-Serie.Mit neuen Produkten, die mittelständischen Betrieben zu mehr Eigenkapital verhelfen, fielen zuletzt nur wenige Banken auf. Ausgerechnet die Deutsche Bank, die kleine und mittlere Betriebe bislang links liegen ließ, legte Ende März einen „Mittelstandsfonds“ auf. Mit Genussrechten zwischen zwei und zehn Millionen Euro können nun „zukunftsfähige“ Betriebe ihr Eigenkapital stärken. Und tatsächlich erhält das Kredit-institut nach eigenen Angaben täglich fünf neue Anträge aus der Transport- und Logistikbranche. Prompt legten andere Institute nach. Mittlerweile haben auch die Sparkassen einen vergleichbaren Fonds angekündigt. Ob diese Fonds helfen, das Problem der Kreditklemme zu lösen, das die Banken durch ihre restriktive Kreditpolitik selbst heraufbeschworen haben, ist fraglich. Tatsache ist: Je stärker die Banken den Geldhahn zudrehen, desto dringlicher benötigen Mittelständler Finanzierungsalternativen, um ihr Liquiditätsprobleme zu meistern. Allerdings: Nicht jede Lösung eignet sich für jedes Unternehmen. Sie sollte zum Beispiel auf die Betriebsgröße der jeweiligen Firma zugeschnitten sein. Was hilft es etwa, wenn der Kreditversicherer Deckung nur solchen Firmen verspricht, deren Bonität ohnehin sehr gut ist? Oder millionenschweres Mezzanine-Kapital nach Ablauf der Vertragsfrist ausgerechnet zurückgezahlt werden muss, wenn nicht aufschiebbare Ersatzinvestitionen anstehen? Kurz: Spediteure müssen mehrere Eisen im Feuer haben, wenn sie ihre Finanzierungsprobleme lösen wollen. Welche hier möglich sind, zeigt die unten stehende Übersicht. Fazit: Der Anruf bei der Hausbank darf nur die erste, nicht aber die einzige Terminvereinbarung sein. ❙❚■ Stefan Bottler, freier Journalist KreditLeasingMieteFactoringIndividuelles Mezzanine KreditversicherungDienstleistungFirmendarlehen sind die Klassiker unter den Finanzierungen. In einem festgelegten Zeitraum – üblich ist die Abschreibungsdauer des zu finanzierenden Objekts – wird der Betrag zuzüglich des Zinssatzes zurückgezahlt, zudem bildet die Firma stille Reserven. Auch das Umlaufvermögen kann über Kredite finanziert werden. Der Finanzierungspartner setzt eine Kreditlinie fest, die nicht überschritten werden darf. Achtung: Als Folge der Finanzkrise haben viele Institute diese spürbar heruntergesetzt. Diese Finanzierungsform weist etliche Besonderheiten auf, etwa in puncto Vertragsdauer und Kündigungsoptionen. Der Vertragsgegenstand bleibt Eigentum der Leasingfirma und wird in ihren Büchern bilanziert. Der Leasingnehmer nimmt ausschließlich die Mo-natsraten in seine Gewinn- und Verlustrechnung auf. Abhängig von der Vertragsart ist er auch für Reparatur und Wartung verantwortlich (Finanzierungsleasing) oder überlässt dieses dem Leasinggeber (Serviceleasing).Eine Besonderheit des Transport- und Logistikmarkts sind LKW-Mieten, welche mit dem Leasing vieles gemeinsam haben. Das Fahrzeug bleibt bei Vertragsabschluss Eigentum des Vermieters, der Mieter bilanziert aus-schließlich die Monatsraten. Im Gegensatz zum Leasing zahlt er auch für Reparatur und Wartung, der Gesetzgeber verpflichtet die Vermieter zu solchen Leistungen. Bei Fahrzeugausfall müssen sie Ersatz stellen.Mit dem Verkauf von offenen Forderungen an einen Factoring-Anbieter geht auch das Zahlungsrisiko auf diesen über. Der Kunde erhält den fälligen Betrag abzüglich eines Sicherheitsbehalts von zehn bis 15 Prozent Provision und kann so seine Umsätze zeitnah verbessern. Wenn der Factoring-Anbieter die Forderung eingetrieben hat, zahlt er auch den Sicherheitsbehalt.Aufgrund der vielen Gestaltungsmöglichkeiten (stille Beteiligungen, Genussscheine, Nachrangdarlehen, Options- und Wandelanleihen) ist individuelles Mezzanine, das nur eine Firma unterstützt, weiterhin gefragt. Von dieser Finanzierungsform klar abzugrenzen ist standardisiertes Mezzanine, auch Programm-Mezzanine genannt, das mehrere Branchenbetriebe finanziert. Aufgrund der Turbulenzen im Finanzmarkt haben viele Anbieter mit Schwierigkeiten zu kämpfen und bieten dies kaum noch an.Für Unternehmen, welche mit unbezahlten Rechnungen zu kämpfen haben, sind Kreditversicherungen eine interessante Alternative zu Factoring. Vorausgesetzt der Kunde des Versicherungsnehmers wird von der Deckung erfasst, übernehmen die Versicherer bei Zahlungsausfällen die Forderungen.AnbieterNeben Sparkassen und Raiffeisenbanken bieten auch klassische Geschäftsbanken Kredite. Bei der LKW-Finanzierung helfen auch Herstellerbanken weiter, die oft mit branchenspezifischen Finanzierungsangeboten mit variablen Kreditraten operieren, die sich u.a. am aktuellen Auftragsbestand orientieren.Das Anbieterspektrum ist stark geschrumpft: Vor allem mittelständische Anbieter mussten als Folge unzureichender Refinanzierungsmöglichkeiten aufgeben. Außer den Toch-terunternehmen von Banken und Autoherstellern bieten auch viele unabhängige Finanzdienstleister Leasing an.Das Spektrum ist infolge der Insolvenzen prominenter Marktteilnehmer schmaler geworden. Außer den Finanzdienstleistungstöchtern der LKW-Hersteller bieten weiterhin unabhängige Anbieter LKW-Miete an. Der Markt wird von 25 Anbietern dominiert, die meisten sind Tochterfirmen von Banken und Versicherungen. An Mittelständler mit wenigstens einer Million Euro Umsatz wenden sich rund 30 weitere Anbieter, die im Bundesverband Factoring organisiert sind (www.bundesverband-factoring.de).Auch in diesem Markt dominieren Bankentöchter. An Mittelstandsunternehmen wenden sich vor allem die Beteiigungsgesellschaften der Bundes-länder. Weitere Informationen im Internet unter www.mezzanine-vergleich.de.Den Markt teilen sich die fünf Anbieter Atradius, Coface, Euler Hermes, R+V und Zurich.AufwandGute Ratingnoten auf Basis der verschärften Eigenkapitalrichtlinien (Basel 2) genügen nicht mehr. Der Antragsteller braucht zudem eine Liquiditätsplanung, die die Einnahmen-/Ausgabenüberschüsse für die nächsten zwei bis drei Jahre in Relation zu den voraussichtlichen Umsatzerlösen stellt.Da viele Anbieter mit höheren Finanzierungskosten kämpfen, müssen Kunden mit erhöhten Ratenzahlungen rechnen. Allerdings können wegen der zusammengebrochenen Restwerte vor allem auf dem Fahrzeugmarkt großzügige Verlängerungs- und Stundungskonditionen ausgehandelt werden.Da es im Markt Überkapazitäten gibt, können – eine gute Bonität und gute Liquiditätsplanung vorausgesetzt – relativ günstige Preise ausgehandelt werden. Trotzdem sind diese etwas teurer als Leasing und werden im 2. Halbjahr 2010 voraussichtlich wieder steigen.Da viele Factoring-Unternehmen sich über Banken finanzieren, müssen die Kunden mit steigenden Gebühren und verschärften Konditionen rechnen. Manche Anbieter schließen Verträge nur unter der Bedingung ab, dass während der Laufzeit die Finanzierungszinsen erhöht werden können.Die Zinssätze für individuelles Mezzanine liegen klar über denen für Kredite und können zweistellig sein. Im Gegenzug sind die Anforderungen an Eigenkapital geringer.In der Regel wird ein umsatzabhängiger Jahresbeitrag von deutlich unter 0,5 Prozent erhoben. In den letzten Monaten haben als Folge der Finanzkrise die Anbieter die Prämien um deutlich über zehn Prozent erhöht und gleichzeitig viele Deckungen he-rabgesetzt.VorteilDer Unternehmer bildet finanzielle Reserven, was auch mit Blick auf kommende Investitionsfinanzierungen vorteilhaft ist.Leasing ist fast bilanzneutral und verschont die Kreditlinie. Auch nach der Unternehmenssteuerreform 2008 sind die Raten teilweise steuerlich absetzbar. Die Zinskosten für die Finanzierung des Leasingobjekts müssen zu mindestens 20 % (LKW und andere Mobilien) bei der Bemessungsgrundlage der Gewerbesteuer berücksichtigt werden. Im Gegensatz zum Leasing sind Mietverträge nicht an die betriebsübliche Nutzungsdauer nach Afa-Tabelle gebunden und können auch für sehr kurze Zeiträume abgeschlossen werden. Außerdem ist eine vorzeitige Kündigung problemlos möglich.Factoring verwandelt offene Forderungen schneller als andere Finanzdienstleistungen in Liquidität, was sich auch auf das Rating auswirkt.Individuelles Mezzanine kalkuliert mit langen Laufzeiten von sieben und mehr Jahren. Im Insolvenzfall werden Mezzanine-Forderungen nachrangig behandelt, was die Kreditwürdigkeit erhöht. Der Teilnehmer hat bei der Verwendung des Kapitals freie Hand.Als Finanzierungsinstrument für Forderungen an Kunden, die unerwartet mit Zahlungsschwierigkeiten zu kämpfen haben, haben sich Kreditversicherungen bewährt.NachteilDer Finanzierungsgegenstand bindet erhebliche Finanzmittel, welche durch hohe Zinsen und außerordentliche Sicherheiten verschärft werden können.Die Vertragslaufzeiten müssen an die betriebsübliche Nutzungsdauer nach Afa angepasst werden, eine Kündigung ist nur im Ausnahmefall möglich.Mietraten sind erfahrungsgemäß wenigstens zehn Prozent teurer als Leasingraten. Je kürzer der Vertragszeitraum ist, desto höher sind die Zahlungen.Wegen der hohen Nachfrage in den letzten Monaten haben die Anbieter Konditionen verschärft und Provisionen erhöht. Über Provisionen und Finanzie-rungszinsen hinaus stellen immer mehr Anbieter auch Bonitätsprüfungen in Rechnung.Die Zinsen sind hoch, der Teilnehmer muss das Kapital nach Ablauf der Vertragsfrist häufig mit einem Schlag zurückzahlen und kommt an einer Anschlussfinanzierung (in der Regel per Kredit) nicht vorbei.Wer mit notorisch zahlungsunwilligen bzw. zahlungsunfähigen Kunden auffällt, hat kaum Chancen auf einen Vertrag. Da 2009 die Versicherer besonders zurückhaltend waren, startete die Bundesregierung eine „Top-Up-Cover“, mit der Firmen ihren Versicherungsschutz vorübergehend bis Ende 2010 ausweiten können.TippTrotz erschwerter Konditionen bleibt der Kredit bei langfristigen Investitionen Finanzierungsinstrument Nummer eins.Unternehmen mit stillen Reserven, die Spezialequipment finanzieren wollen, sollten Leasing ernsthaft prüfen.Empfehlenswert für Unternehmen, die sich kurzfristig mit Standardfahrzeugen verstärken wollen oder nur sehr kurzfristige Aufträge erhalten.Unternehmen mit hohem bzw. kurzfristigen Liquiditätsbedarf sowie wenig Eigenkapital können Factoring kaum noch ignorieren.Allenfalls für Unternehmen mit guter Bonität, aber geringer Eigenkapitalquote ist individuelles Mezzanine sinnvoll.Als ergänzendes Finanzierungsinstrument gegen unerwartete Liquiditätsprobleme sollten Kreditversicherungen in keinem Unternehmen fehlen. Vor allem Betriebe mit umsatzstarken Key Accounts kommen an Coface & Co nicht vorbei.im überblick: Was die einzelnen Finanzierungsalternativen leisten Finanzierungsalternativen

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